行業整體向上,新能源汽車景氣度高。截止18年7月15日,電力設備行業已有107家上市公司披露18年半年報業績預告,其中:55家業績預增,占比51.4%。從細分板塊相關公司看,電動車板塊42家發布業績預告的企業中,17家預增;新能源板塊業績預告的19企業中,13家預增;工控板塊業績預告的25家企業中,13家預增,占比52.0%。

新能源汽車:受益政策過渡期,格局分化龍頭崛起。中國汽車工業協會數據1-6月我國新能源汽車銷售41.2萬臺,同比增長111.5%,新能源汽車行業景氣度顯著好于上年同期。動力電池龍頭寧德時代市占份額近40%,扣非凈利潤增速超30%;三元滲透加速,高鎳龍頭當升科技扣非凈利潤翻倍增長。行業格局更顯集中,行業龍頭充分受益。

電網板塊:投資規模同比下滑。電網板塊21家發布18年中報預告,其中預增12家,9家預減。投資方面1-5月份,全國電網工程完成投資1414億元,同比下降21.2%;水電投資191億元,同比增長13.4%;火電投資219億元,同比下降16.2%。電網及傳統電源投資規模下降,對相關企業形成負面影響,我們認為短期內不具有大的行業性機會。

風電板塊:運營企業業績表現優于制造企業。風電板塊有6家公司發布18年中報預告,其中業績預增3家,2家預減,1家與17年基本持平。整體來看,風電運營企業上半年業績好于設備制造企業,上半年棄風問題繼續改善,1-5月風電平均利用小時達1001小時,同比增長149小時。盡管能源局出臺新的紅色預警文件,內蒙、寧夏、吉林三省移出紅色預警范疇,但考慮項目的建設施工周期,估計上述三省難以在上半年形成明顯增量。整體判斷上半年的裝機規模同比增長不明顯。

光伏板塊:新政之下,上半年業績指導作用較小。光伏板塊13家公司發布18年中報預告,其中10家預增,3家企業預減。根據中電聯數據,1-5月光伏新增裝機15.18GW,同比增加3.49GW,考慮結轉因素,估計上半年的行業景氣度與去年相當。從投資的角度,光伏企業上半年業績表現的指導作用相對較小,受"531"新政影響,普通地面電站和分布式光伏的規模均受到限制,預計下半年需求明顯下滑,下半年光伏企業尤其是制造企業的經營業績將反映其抗行業波動的能力。

投資要點:看好"政策邊際效應弱、技術進步效應強"的領域。新能源汽車領域重點關注全球一線龍頭進入海外車企帶來的投資機會,看好寧德時代;看好三元領域杉杉股份、當升科技;看好星源材質、璞泰來等海外高端供應鏈機會,關注新宙邦;關注新技術路線軟包電池的投資機會,看好新綸科技;風電領域看好行業龍頭金風科技;工控領域關注從成本和技術兩方面對壘外資品牌的優質企業,看好匯川技術、麥格米特。

風險提示:1)宏觀經濟風險,受中國經濟增速中樞下移及中美貿易戰影響,國內高端制造業發展增速或不及預期;2)國家政策風險,若風電、新能源汽車等目前仍需要國家扶持的新興行業面臨政策變動風險,將影響行業參與者的產品規劃和收益預測;3)技術路線風險,鋰電行業若新技術產品產業化早于預期,則面臨傳統技術和產品的快速淘汰。